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金融监管风暴

发布时间:2021-01-21 02:01:19 阅读: 来源:氧化铁红厂家

近期监管风暴升级:继理财8号文之后,开始查债券代持,并传闻银检会检查银行同业业务。理财与同业监管降银行表外杠杆,查债券代持降货币基金表外杠杆。前者导致实体(基建、地产)资金成本上升;后者导致债券市场利率上升。利率趋势整体走高,股票市场估值承压。

在理解监管政策的过程中,我们发现: 1)金融脱媒、混业经营去年以来步伐快速,这种趋势不可阻挡;2)这种趋势助推了去年下半年的经济反弹,但实体经济货币产出比太低,经济向上没弹性,向下有弹性;。

金融脱媒迅猛:2012年商业银行理财产品、债券基金、货币市场基金规模从分别增加了3万亿、1300亿、4000亿(余额是7.6万亿、2600亿、7000亿),几乎都是翻番的增长(但相比40万亿的储蓄存款规模仍然很小)。2012年企业债新增2.2万亿,较2009-2011年的年度1.2-1.3万亿大幅增加,但相比金融脱媒的速度仍然偏低,供给不足以满足脱媒资金对高收益率资产匹配需求,催生信用债牛市,也催生了受益权资产的需求。

证监会、保监会金融创新真实推动分业经营的传统壁垒穿破。以往各个金融牌照之间业务界限分明,现在各牌照之间业务边际模糊。券商、基金子公司、保险资管都可以做资产证券化产品,券商也开始做资金池理财产品、券商也可以发公募产品。除了业务边际模糊,产品投向也极度松绑:企业年金基金可以投理财、信托、专项;资产证券化的基础资产可以装几乎任何资产。供给与需求双向放开,机构间竞争与合作相博弈,金融自由化趋势似乎不可阻挡。

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